Аукционы Минфина — спрос на ОФЗ находится на должном уровне, банкам ликвидности не хватает!
Опубликовано 8 октября 2026 · обновлено 9 октября 2026 · Редакция Картомер
Что происходит на рынке госдолга, когда Минфин занимает рекордные суммы, а банки приходят за деньгами к ЦБ? Спрос на аукционах есть, но цена его растёт. Давайте посмотрим на свежий аукцион ОФЗ и на то, что за ним стоит.
Минфин разместил два выпуска облигаций, а индекс RGBI в этот период держался выше 117 пунктов и после инфляционной статистики поднялся до 117,94. Ниже разберём инфляцию, бюджет, статистику покупателей и итоги самих торгов. Динамику курсов и ставок удобно отслеживать на странице курсов валют.
Вы узнаете:
- какую инфляцию показал Росстат и как её оценивают опросы;
- сколько Минфин занял в 2025 году и почему бюджет требует денег;
- кто покупал ОФЗ и какие доходности сложились;
- чем закончился аукцион и что показало РЕПО для банков.
Инфляция и ключевая ставка
Данные приведены на ноябрь 2025 года, по публикации обзора.
Росстат зафиксировал рост потребительских цен за неделю с 11 по 17 ноября на 0,11% (до этого 0,09% и 0,11%). С начала месяца накопилось 0,26%, с начала года 5,08%, а годовая инфляция — 7,20%. Для сравнения: в ноябре 2024 года за месяц цены выросли на 1,43%, так что повторения того скачка не ожидается.
Настроения людей хуже статистики. По опросу инФОМ, ожидаемая инфляция выросла с 12,6 до 13,3%, а наблюдаемая — с 14,1 до 14,5%. Причины названы такие: повышение НДС и топливные перебои. В октябре ЦБ снизил ключевую ставку до 16,5%, объяснив недельные скачки разовыми факторами.
Важно: население воспринимает цены острее, чем отражает официальный индекс, а это влияет на ожидания и ставки.
Бюджет и заимствования Минфина
Планы по ОФЗ на 2025 год пришлось увеличить до 6,981 трлн ₽ (погашения — 1,416 трлн ₽), и это рекордный уровень. В ноябре дополнительно разместили флоатеры, они дали 1,6 трлн ₽.
Дефицит и доходы
- Дефицит федерального бюджета за 10 месяцев — 4,190 трлн ₽, или 1,9% ВВП.
- Только в октябре дефицит составил 403 млрд ₽.
- С учётом возможных сентябрьских поправок плановый дефицит увеличивается до 5,737 трлн ₽.
- Нефтегазовые доходы просели из-за курса рубля и цены Urals.
Отсюда и логика: когда доходов не хватает, государство занимает на внутреннем рынке.
Кто покупает ОФЗ и по какой доходности
Вторичный рынок в октябре (данные ЦБ)
- Главные покупатели — небанковские финансовые организации: 47,3 млрд ₽ (в сентябре 69,7 млрд ₽).
- Частные инвесторы покупали меньше: 21,1 млрд ₽ против 57,8 млрд ₽.
- Крупнейшими продавцами вновь стали СЗКО — 58,6 млрд ₽ (73,2 млрд ₽ месяцем ранее).
- Среднедневной объём торгов снизился с 41,6 до 38,8 млрд ₽.
На первичном рынке СЗКО выкупили 52,4% всех выпусков.
Доходности
Большинство выпусков торгуется с доходностью около 14,5%. Например, ОФЗ 26238 стоит 59,076% от номинала при доходности 13,9%, так что слово «безрисковый» тут условно. Средняя максимальная ставка по вкладам в десятке банков в первой декаде ноября — 15,319%. Годичные ОФЗ дают выше 13,5%. Рынок и банки, по всей видимости, закладывают дальнейшее снижение ставки.
Итоги аукциона
Минфин предложил два классических выпуска.
| Выпуск | Погашение | Спрос | Выручка | Средневзв. цена | Доходность |
|---|---|---|---|---|---|
| ОФЗ 26249 | 2032 | 178,4 млрд ₽ | 118,7 млрд ₽ | 85,86% | 14,91% |
| ОФЗ 26253 | 2038 | 48,3 млрд ₽ | 19,1 млрд ₽ | 92,75% | 14,75% |
Всего ведомство привлекло 137,8 млрд ₽ (на прошлых торгах — 1,753 трлн ₽). План на IV квартал 2025 года повышен до 3,8 трлн ₽, из которых размещено 2,918 трлн ₽, до конца года осталось пять недель.
Ликвидность банков
Новые флоатеры вышли уже в ноябре, не в декабре, как в прошлом году. Купон там привязан к срочной версии RUONIA, а схему поддержал ЦБ через РЕПО. И вот на недельном аукционе РЕПО стало заметно: банкам денег не хватает. За ноябрь банки привлекли 8,110 трлн ₽, вернули 5,280 трлн ₽. На последних торгах спрос равнялся 4,560 трлн ₽, а выдали только 2,830 трлн ₽.
Совет: следите не только за доходностью облигаций, но и за состоянием ликвидности банков: она влияет на стоимость денег по всей экономике.
Итоги
✅ Спрос на ОФЗ остаётся, но доходности высоки — около 14,5–14,9%.
✅ Заимствования Минфина обновили рекорд.
✅ Инфляция в годовом выражении — 7,20%, ожидания населения выше.
🔹 Банкам не хватает ликвидности — РЕПО выдаёт меньше запрошенного.
🔹 Дефицит бюджета растёт.
Как использовать эту информацию
- Для тех, кто следит за ставками → смотрите на доходность длинных выпусков и решения ЦБ.
- Для тех, кто следит за бюджетом → ориентируйтесь на нефтегазовые доходы и план заимствований.
- Для тех, кто оценивает банки → отслеживайте итоги аукционов РЕПО.
Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Частые вопросы
Что такое флоатер?
Облигация с плавающим купоном, привязанным к ставке денежного рынка. Здесь это срочная версия RUONIA.
Почему растут заимствования?
Бюджет сводится с дефицитом, а доходы от нефти и газа снижаются. Недостающее покрывают долгом.
Что значит нехватка ликвидности у банков?
Банки просят у ЦБ больше денег на РЕПО, чем регулятор готов предоставить на конкретном аукционе.
Где смотреть актуальные цифры?
Сверяйте данные с публикациями Минфина, ЦБ и Росстата. Другие обзоры мы собираем в блоге.
Заключение
Аукцион прошёл при высоком спросе, но по высокой цене заимствований. Государство активно занимает, банки испытывают дефицит денег, а инфляционные ожидания остаются тревожными.
Решения принимайте на основе собственного анализа и проверенных источников. Внимательно читайте официальную статистику — и вы лучше поймёте, что происходит с рынком.
